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浙江世宝、中石油：A股市场的定价陷阱
2012/11/7 新京报
A股市场IPO到底由什么定价？
11月6号下午临近收盘时间，浙江世宝A股报于每股15.19元，H股为2.44港元（约1.966元人民币，两者价差约7.73倍。
浙江世宝是典型的定价陷阱。回归A股之时，以H股价格作为参照系，这是还利于投资者的举措，但上市之后不出所料遭遇爆炒，遭遇非市场的指责。
如果沙盘重新推演，以本拟发行6500万股，融资5.1亿元的规模推向市场，可以预料，圈钱指责将甚嚣尘上。人们会质问，同一家公司，为什么在香港与内地价格相差如此之大，为何厚爱境外投资者亏待内地投资人？这样的指责在两桶油、中国大型金融机构身上，从未断绝。
浙江世宝是小盘股定价的典型，发行急剧瘦身后，浙江世宝被股市资金操纵于手中。 这家公司与任何小盘股一样，对游资具有致命吸引力：首先，存在溢价空间，发行价从2.58元当天上涨626.7%；其次，流通盘小，亿元资金就可控盘，如此规模的资金对游资不过是小菜一碟。监管层与上市公司的警告不管用，资金与利益才是硬道理。
两桶油的发行刚好相反，2001年在中石化发行之前，相比于4.22元的A股发行价，H股价格刚刚2元出头，A股相比H股存在一倍差价。更离谱的是中石油，2000年4月6日和7日，中石油股份分别在美国纽约发行存托凭证，在中国香港上市。2007年11月5日在境内上市。香港H股上市每股1.27港元，A股上市发行价每股16.7元，上市当天开盘价飙升到48.6元。这被视为不保护境内投资者的典型案例，中石油让A股投资者伤心至今，套在高岗上的投资者解套无望。
必须承认，A股与H股之间无风险套利空间客观存在，以行政手段无法消除。从A股走熊之后，小盘股在内地溢价高，而大盘股在香港市场溢价较高。目前，共有79家A+H股上市公司，总市值为10.85万亿元，其中A股与H股价差在15%以内的公司共有33家，大部分是大盘绩优蓝筹股。内地投资者对价差视而不见，对于投资蓝筹股的呼唤充耳不闻。原因很简单，大盘股在境外资本市场服从于全球定价体系与国际操盘者，本土资金定价权较小，回归内地市场时时往往加上资金、制度等溢价；小盘股则多操纵于内地大资金手中，只要有题材、便于操作，溢价往往高出香港市场，是地头蛇们的传统地盘。很难想像，会有游资试图撬动中石油、工商银行等股票，但撬动当地小公司股票，手到擒来。
如果两地资本项目可以自由兑换，相信差价早就被逐利资金填平，也免得监管层在IPO时左右为难。但目前两地资金无法自由来往，ETF投资只能间接影响境外上市公司价格。
各方应正视现实，而后对症下药。对于境内市场而言，内幕交易、人情定价、政策定价是问题的核心，因此，监管层只要严打内幕交易、让询价、定价等利益关联方为自己的定价负责即可，让信用污点追随这些机构十年，通过查处、和解等方式让造假者痛不欲生，就算尽到相应责任。至于价格高低，确实不是监管层一纸命令所能控制的，监管层的眼睛要离价格稍远一些，离异动稍近一些。
至于境外上市，民企由市场说了算，国企已经付出了惨重的代价，让境外投资者获得了厚利，理应明白一个道理，上市有成本，上市有风险，上市并不等于圈钱。如果认为定价不准确，国企可以暂缓到境外上市，或者真正成为公众公司后再到境外上市。
A股的定价陷阱造成价格奇迹，造成市场大起大落，吊诡的是，监管层越是想保护散户越是让散户欲哭无泪。市场才能让人成长，公平的环境是最好的保护，至于难抵妖股诱惑的散户，让他去吧，贪婪与投机扎根于人性。
青春就应该这样绽放 游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！ 你不得不信的星座秘密
2012-11-07 22:32:09
Source: http://blog.sina.com.cn/s/blog_49818dcb0102ecb4.html
