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今天利率静悄悄——向下
Tuesday, September 30, 2014 1:15
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今天利率静悄悄——向下
汇丰PMI数据显示，尽管中国经济的强度依然处于微幅扩张区间，但强度却在实实在在地走弱。不管原因是什么，这时候的货币政策都应当至少从“中性偏紧”转向“中性偏宽”。说至少转向“中性偏宽”，是因为我们货币政策转向已经晚了，或者说是被“金融空转治理不力”耽误了，这是经济规律使然，不容得任何人因固执己见而贻误调控时机。
其实，压低中国企业融资成本的问题，国务院早就提出来了，但一直执行不力。或许不是不愿意执行，而是金融结构的扭曲，已经大大削弱了金融当局的调控能力。其核心原因在于：金融监管当局漠视金融空转、漠视货币投机大规模扩张，从而导致金融结构扭曲。金融当局为什么要这样做我不知道，但结果却十分清晰：贷款利率因成本上升而居高不下，与此同时，人民币升值。更重要的是，中国经济下行压力加大，而且越走越弱。
不过，但就货币政策、金融政策而言，现在的情况正在发生着重大转变。比如，9月中旬，银监会等下发《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，要求对商业银行设置月度存款偏离度指标，明确商业银行的存款偏离度不得超过3%。同时，央行拿出5000亿元SLF向商业银行补充流动性。
这一监管政策和货币操作的组合含义是什么？我的理解是：请商业银行不要“冲时点”，不要在月末或季末把货币市场利率拉得很高，需要短期的借款，向央行提出SLF申请。正是因为这样的措施，在货币政策上存续多年的“冲时点利率脉冲”得以平抑。今天就是9月最后一天，三季度的最后一天，我们看到的事实是：每到季末，货币市场利率大起大落的问题的确受到了抑制，利率曲线也变得平滑多了，而且“钱荒”或许已成昨日黄花了。
货币市场回购定盘利率
2014-09-30 01:13:04
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