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股市功能仅仅在于融资吗？显然这里存在许多的“不甚了了”。基本而言，资本市场是将储蓄转化为投资的场所。所以，股票市场首先应当是“投资场所”，其基本功能至少是“投融资功能”，而绝非单纯的融资功能。投资、融资谁先谁后无从界定，正确的看法应当是：一对矛盾，各自以对方的存在作为自己存在的前提。当然，也有说法认为是“投资为重”，因为没有投资需要作为前提，融资将为无源之水。但是，无论怎样认知，我们都必须尊重一个基本事实：股市基本功能应当有“两面性”，必须由投资和融资两部分构成。
为什么要强调“两面性”问题？因为中国股市打从诞生之日起，就很不重视股市的投资功能，视投资者为草戒，而任由融资者一次次“割草”。甚至大量的市场交易规则都有失公平，机制性地倾斜于上市公司利益，而损害投资者利益。现在，我们实际已经看到后果，20多年过去了，股市的确长大了，但投资者却没能得到足够的培育，而不断被“割草”的过程，更让投资者寒心。所以，股市管理必须强调投资者保护，必须严厉打击那些“长袖善舞于资本运作”的企业上市“割草”的冲动。这恐怕是当前股票市场管理最该尽快作为的事项。
这不只是监管强化的问题，更重要的是“清理股市机制性倾斜”规则，而还投资者一个公平的交易制度和市场环境。但我们遗憾地看到，历届证监会都不愿、不敢在核心问题上动手，而一贯是头疼医头脚疼医脚式修修补补，一贯是避重就轻式的“顾左右而言其他”。包括“权威人士”在内，单纯强调股市融资功能不仅欠妥，而且很容易再次固化中国股市顽疾。
除了投融资功能之外，股票市场的另一大功能是“以充分的市场力量助推经济结构调整”。这一点，人类经济的历史是最好的判官。英国解除《泡沫法案》和废除“有限责任公司的皇家特许制度”之后，经济全面进入工业革命的高潮，而正是股权融资爆炸式膨胀，使得铁路、蒸汽机被工业大规模利用，开启了人类经济历史的一个全新的时代；同样，信息革命时代，股权资本更是充当着互联网行业蓬勃发育的急先锋，20年改变了人类经济的全貌。
为什么股权资本可以如此有利地推升经济转变？因为，股权投资者的具有人类最强大的风险偏好。他们的投资面向未来，面向未来高收益的预期。所以，他们愿意前赴后继地勇往直前，陪伴新经济一波N折地坎坷前行，不惜以“九死一生”的风险概率义无反顾地抛洒资本。我的问题是：急于供给侧结构改革、转变中国经济结构和增长方式的中国政府，难道不该全力助阵中国股票市场的“良性发育”吗？我认为，这才是中国股票市场最该回归的“正位”。
除了上述功能之外，股票市场还有其他功能吗？当然有。一个不容忽视的重要功能还在于“主权资本定价”。一个国家的股票市场由谁定价、定价高低？不仅关乎国家的经济和金融安全，而且是一国政府对国家经济主权能力的体现。
我们必须看到，当世界各国都在实施经济结构调整，都在从新归回实业的过程之中。在此前提下，以各发达经济为主的经济势力，必然也必须以强大的力量争夺全球资本，尤其是实业资本和股权投资偏好的资本，而所谓的“负利率”时代恰恰就是资本争夺极其剧烈的体现。在这一国际背景之下，中国要不要参与争夺？要不要维护国家的资本主权所有和利益？
实际上，当全世界“硬通货”严重贬值的时候，过低的中国资本价格一定会使中国的实业资本变成金融猎物。它们已经多次小试牛刀，而现在正在等待中国经济的闪失，而这也是它们绝不会轻易放弃的机会——一场大肆做空之后的反手为多，势必将全面控制中国经济，这也是历史上发展中国家多次出现过的教训。我们应当怎么办？这是中国政府必须认真面对的事情。
2016-05-12 03:00:03
