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A股乏力
2012/11/15 每日经济新闻
A股即便有玫瑰色的未来，中间也有漫长的荆棘路。
A股上涨乏力，缘于两大原因，资金进入低效企业修补资产负债表，市场仍未能建立基本的效率与诚信企业识别系统。而修补资产负债表、建立高效的市场甄别体制，需要很长时间，近在咫尺的案例是，日本企业修复了20年仍未完工，而建立高效的市场甄别体制，需要在各方达成共识后力阻利益集团的阻力。
A股上市公司资金饥渴症仍在发作。再融资已经超过了首次融资规模，在货币宽松期做大规模的企业，在去杠杆化阶段被资产负债表恶化所苦，库存与负债增加，现金流恶化。
据Wind数据，按发行日期计，2012年前10个月，A股实施110宗增发，募集资金合计2690.947亿元；实施了5宗配股，募集资金107.645亿元，共计再融资募资2798.59亿元。加上债券融资，今年以来，A股及B股上市公司发行158只公司债，共计募集资金1959.1亿元；发行了3只可转债，募集资金145亿元；发行中小企业私募债共计募集资金则达到了47.53亿元；债券市场融资总额达到了2151.63亿元。两项合计4950.22亿元。同期A股共有150宗IPO，计划募资686.90亿元，实际募资995.05亿元，再融资与发债是IPO融资的4.975倍左右。
除了个别券商发行的中小企业私募债之外，上述数据显示，目前市场主要满足的是已上市公司的资金需要，无暇顾及IPO。这些再融资的上市公司重蹈日本公司覆辙，在货币泡沫期急于做大，以最美妙的经济景气周期做为预估标准，造成严重的产能过剩，目前的融资并非创造新价值，而是不合时宜的让投资者为公司以往错误的经营方略买单。为了保持已上市公司的稳定，再融资未来还将是重头戏。
行业景气不佳、金融去杠杆化，使上市公司三季报数据显示资产负债表恶化趋势，值得关注的是，该数据并未加上隐性担保、上下游产业链关联贷款等数据，较为保守。
两市共2470家上市公司发布2012年三季报，有可比数据的2351家上市公司三季度实现净利润总额为1.58万亿元，较去年同期下滑1.36%。虽然上述公司的平均负债率同比下降3.26个百分点，但仍有近六成公司的资产负债率高于去年。上市公司资产负债总额合计为99.22万亿元，而总资产合计115.48万亿元，平均负债率为46.83%。这一数据不悲观，让人悲观的是行业前景不好，资产负债率高于70%的上市公司有389家，占比15.75%；按照证监会行业划分，资产负债率出现上升的行业占比达到58%，有42家上市公司的资产负债率超过100%，资产负债率在70%～100%之间的公司总共有347家，占比14.05%；负债率低于10%的公司有220家，占比8.91%。
企业在去库存化的过程中。官方公布的10月采购经理人指数显示，随着新订单指数、新出口订单指数、采购量指数持续回升，预示着企业去库存活动基本结束，企业盈利由亏转正。受益于固定资产投资率上升的部分大企业已出现上升迹象，如高铁、大飞机等项目，但多数传统制造业仍在泥潭里挣扎。
中报统计显示，2450多家上市公司存货合计高达4.73万亿元，同比增长19.97%，环比增加3.6%。4.73万亿存货，相当于同期全部上市公司净资产为14.53万亿元的33%，剔除银行为9.73万亿元，考虑到银行极少存货，因此，这4.73万亿相当于上市公司净资产的48.6%。存货计提上升说明很大一部分企业资产质量恶化，而另一些公司则在计提上做文章，减少近两年的计提数量。
债务链条如一团乱麻。据英国《金融时报》报道，根据标普资本智商公司(S&P Capital
IQ)数据库的数据，66%的中国上市公司第三季度财报显示，应收帐款占销售额的比例出现同比增长，而这些公司的收入在过去一年中仅增长四分之一，在上一季度中仅增长十分之一。另，三季报有1030家公司的经营活动现金流量净额较去年同期出现负增长，占比达41.7%，许多企业陷入了麻烦的债务链条中，他们有大笔存货，很难得到现金，资产质量糟糕。
建立高效的市场识别系统非一日之功，需要顶层设计者的政治清明，更需要绝大部分投资者的理智。以创业板与退市机制为例，创业板好公司属凤毛麟角，倒是在三年时间内造就了735位亿万富翁，2489位千万富翁。创业板推出之时，在市场、信用等筛选体制上出现极大漏洞。对于建立健康市场必不可少的退市制度，雷声大雨点小，从理论上来说谁都承认退市重要，一旦管理层准备动真格，口诛笔伐者、甚至要讨个公道者，比比皆是，于是，并购重组取代退市，再次走向前台。利益集团与非理性的赌博情结都不可破，股市制度建设，看来需要几代人的努力。
惟一可以安慰投资者的是，金融去杠杆化时期，大批坏公司倒地，好公司水落石出，可惜，这样的公司并不多。我们也可以安慰自己，负债率高的金融、房地产行业，破产的风险反而不大。
仰头期盼资金如汇聚到香港一样，汇聚到内地，成为救市义勇军，这是不现实的。现实是，在现阶段，盆比水多，锅子比盖多。
注：人生聚散离合
想起一句话，似龙应台说
我们这一辈子，就是看着亲人的背影越走越远
短促到不容许矫情，不容许互相为恶
直接，坦承，在最终的空无中寻找人生至道
晚上与朋友们相聚
各个行业的人艰苦打拼
有个强大的中产收入阶层，高档消费行业才真正崛起
优秀企业家是珍稀动物，战胜环境、周期、政策，九死一生
在佳豪游艇上，11月的风中，看着黄浦江上的绚烂
一艘艘游船，不是工行号，就是通用汽车号
广告直白到像十八岁的恋爱，一览无余
花旗的大楼上，led光影中，京剧青衣巧笑倩兮
黄浦江水缩小成庭院中的布景与回廊，近得恍惚
承载了无数历史的外白渡桥，被渲染成玫瑰色，小到像玩具
但百余年来曾经的开放，曾经的冒险，曾经的选举，曾经的金融战
又比现下框架内的游戏更活色生香
菜刀入库，小脚回家
一病患砍倒5人，医患关系差到搏命
缺乏体制，缺乏理性，缺乏善念，弱势之间互砍
青春就应该这样绽放 游戏测试：三国时期谁是你最好的兄弟！！ 你不得不信的星座秘密
2012-11-14 17:07:08
Source: http://blog.sina.com.cn/s/blog_49818dcb0102eczn.html
