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8月22日国务院发布《关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》（以下简称《通知》），通过提出，经过1-2年努力，降低实体经济企业成本工作取得初步成效，3年左右使实体经济企业综合成本合理下降，盈利能力较明显增强。国务院提出五个方面压低企业成本：税费负担合理降低，融资成本有效降低，制度性交易成本明显降低，人工成本上涨得到合理控制，能源成本进一步降低，物流成本较大幅度降低。
需要指出的是：一直以来，“降成本”是我最为关心的事情。7月18日，我在评论和博客文章提出：“三去一降一补”要讲战术。其核心要义就是希望中央把“降成本”当成实现供给侧机构改革——“五项任务”的抓手。因为，“五项任务”相辅相成，如果不能有效扭转经济恶性循环状态而生硬地“三去”，要么导致经济的崩溃，要么根本“去不掉”。如果以“降成本”为抓手，那企业利润会随之上涨，股票市场预期会大为改观，而股权融资的增加，至少可以有效地去杠杆，同时激励投资和消费需要的增加，使得“去库存”和“去产能”的压力大大减低。同样的观点，7月22日再次重申，见钮文新博客文章《要以“降成本”为突破口》。
终于我们的期盼变成了现实，国务院正式下发《通知》。值得注意的是：其一，这个《通知》是国务院下发的通知，而不是“国务院办公厅”。它意味着，“降成本”将是国务院抓总，协调相关各部委、办、局一起努力的过程。其二，就是用词，税费是“合理降低”，融资成本是“有效降低”，制度性交易成本是“明显降低”，人工成本不是降低，而是“合理控制”，能源成本是“进一步降低”，物流成本是“大幅度降低”。
其他的我们先不说，因为我们一直在关注金融成本“有效降低”的问题。对此，国务院的要求是：第一，保持流动性合理充裕，营造适宜的货币金融环境。第二，降低融资中间环节费用，加大融资担保力度。第三，完善商业银行考核体系和监管指标，加大不良资产处置力度。第四，稳妥推进民营银行设立，发展中小金融机构。第五，大力发展股权融资，合理扩大债券市场规模。第六，引导企业利用境外低成本资金，提高企业跨境贸易本币结算比例。
在我看，关键在于第一和第五——两项措施。先说第一项，重点在于“营造适宜的货币金融环境”。什么是“适宜的货币金融环境”？我认为，这句话说得比较虚，但愿能够如我所愿：压制货币投机，释放金融资源，让中国金融市场更多地生成资本。中国是一个以实体经济为本的国家，所以金融必须为实体经济服务，而不是我金融交易或货币投资服务，这不仅是中国金融改革必须注重的方向，而且也是中国经济属性对金融提出的客观要求。
我们必须承认这样一个现实：过去10年，中国金融出现了很大的问题——货币越来越多，资本越来越少；货币市场越来越兴盛，资本市场越来越衰败。为什么？因为中国金融急速短期化、货币化、投机化，不断偏离实体经济对“金融资本化”的需求。经济学一般认为，一年期以上的金融产品才属于资本范畴，而一年期以下的金融商品都属于货币市场产品。所以，国务院提出“适宜的货币金融环境”非常重要，而我认为，只有金融长期化、资本化的金融市场才是“适宜”中国实体经济发展的金融市场，只有资本充裕，资本价格才会降低，企业融资成本才会降低。
我们说过很多次，中国金融不是流动性短缺的问题，而是长期流动性或资本短缺的问题。所以它是一个“期限结构性”的问题，而不是总量的问题。我认为，中央银行不能逃避责任，只管金融总量，不管金融的期限结构。现在看，大力度扭转金融期限结构，要比总量多少的管理重要100倍。
再说第五项措施：大力发展股权融资，合理扩大债券市场规模。区别看到吗？股权融资需要“大力发展”，而债券市场需要“合理扩大”。这实际不仅是降成本的问题，同时也是去杠杆的问题。这是我们一直以来的重要期待。
当然，《通知》让我们看到了中国经济的希望，同时也看到了股票市场的希望。
2016-08-24 03:13:04
