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消息说：中国政府去年已批准了七大类、400多个基础设施项目，总投资额超过10万亿元人民币，其中今年投资超过7万亿元，开工项目预计有300个。为什么要这样干？当然是中国内需严重不足，而不得不通过这样的方式扩大有效投资，稳定中国经济增长，确保投资继续对今年经济增长发挥至关重要的作用。
这算是“强刺激”还是“微刺激”？我认为，讨论强弱问题没有意义，而关键是：我们必须找到中国内需不断走弱、以致严重不足的原因。否则我们会看到：中国经济越来越离不开政府投资，而且刺激力度需要不断加大，但伴随着边际效应递减，政府投资的杠杆作用会逐步减低。
因此我们一直强调：中国经济不在于应该是7%、还是8%，而最最重要的是：构成良性循环的主动性增长动力（或称内生性增长动力）。但现在有一种观点十分危险：一些人不去认真研究中国经济内需不断弱化的原因，找出解决问题的办法，而是不负责任地把这一现象归结为“新常态”，似乎“没办法、本该如此”。在此我们明确地指出：如果我们把依赖政府投资拉动经济的做法当作“新常态”，那中国经济离崩溃就不远了。
我们认为，政府投资对经济而言属于被动式增长。它是说，因为民间资本不愿意投资，内需因此而十分虚弱，需要政府提供投资补足内需，确保社会稳定，经济持续发展。这是被公认的凯恩斯理论提供的方法。但学界一般认为，如此拉动经济的方法只能解一时之困，而不可长期使用，否则负面作用巨大。
最明显的负面作用就是所谓的“挤出效应”。它是说，政府投资会挤占民间投资空间。实际上，打从2008年中国实施积极财政政策之后，政府投资挤占民间投资空间的事情已经发生。有人会问：政府投资一般都在“民生、基建、环保”等民间资本不愿进入的领域，那为什么会挤占民间投资？我们说，挤占民间投资的事情不只是投资领域的问题，更重要的是：金融资源的占用问题。
我们看到的事实是：积极财政政策之下，如果货币政策紧缩、或者哪怕是保持中性，民间投资的成本都会大幅提高。因为，有限的金融资源大量倾斜于政府投资，从而使得民间金融供给又少又贵。这当然会强力抑制民间资本的投资意愿。这是事实，所有反驳事实的理论都是苍白的。
现在又来了。据报道，目前，已经具体下发至各地方政府的项目，有些已经在去年底已经开工，而投资资金预计来源无非是中央和地方政府提供自有资本金，然后大量依靠银行贷款。当然，这里不排斥有国有、私营企业、甚至外国资本的投入，但对不起？他们投资意愿与政府截然不同，企业资本必须考虑是否有足够的盈利空间。
这是一个恶性循环：民间投资越弱，越需要政府加大投资；而政府加大投资更多地挤占有限的金融资源，而使民间投资意愿被强力压制；于是，经济更加依赖政府投资，如此恶性循环。
破解这一恶性循环，我们必须回答一个关键问题：中国经济内需为什么这么虚弱？有人认为，中国经济虚弱是结构调整的必然结果。我不以为然。我们不能用结构性问题掩饰经济总量的严重不足。这是两回事。我认为，中国经济总量严重不足，主要是货币政策——这一总量政策出现了严重的问题，而这其源头则是：人民币汇率形成机制改革所带来的“货币锁长放短”效应，而“货币锁长放短”的结果是：货币机制性收缩效应。
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2015-01-06 23:26:04
