| 在线人数: | |
| 总访问量: | |
| 总文章量: |
|
|
——写在中央经济工作会议之前
12月20日一年一度的中央经济工作会议将在北京召开。与往年相比，今年这个会议召开的时间有点晚，为什么原因？第一，当然是中央高层外事安排非常繁忙，数月以来，几乎是在超负荷运转；第二，就是经济情况复杂，对策研究的难度非同以往，各方面的情况掌握起来也比较吃力。
第一点不说了，我们来看看当前的经济难点，以及如何应对。我认为，目前中国经济最大的难点在于内生性增长动力严重不足。什么原因？其实，核心问题在于若干年以来，为了满足人民币升值的需要，中国货币政策长期紧缩，严重抑制了经济内需，严重打压了中小企业和民间资本的活力。那是不是现在可以通过放松货币加以解决？对不起，时机错过了。现在的问题已经没有那么简单了。
为什么说时机错过了？一根弯曲的钢条，矫正过程中最重要的就是小心翼翼地使之直而不折，而最忌讳的事情就是把它压折了。宏观调控也一样，其艺术所在正是“直而不折”，但中国宏观调控过度，结果是折了，所以麻烦事大了。
如何证明中国经济已经折了？用货币手段压折了中国经济，而现在货币政策转向，但对经济已经不发挥作用了。这就是典型特征。深入分析我们可以看到，整个金融系统和实体经济之间的恶性循环，无法因货币政策放宽而获得转变，这不是现实吗？我认为，货币政策传导到已经出现重重障碍。首先是货币空转规模巨大，银行存贷款成本无法因货币政策放宽而降低；其次是紧缩过程中发生大量逃废债行为，以致银行惜贷而推高贷款价格，而且现在还在恶性循环；第三，各色监管政策不能很好地配合货币政策，已经对货币政策传导构成障碍。
这些都是大问题。尽管，中央已经确认未来股权融资将作为中国经济一个重要支柱，但债务成本过高依然会对中国经济构成严重影响，同时压低股票市场上行空间——当股权收益率与债权收益率形成倒挂之时，股票市场的活跃度将大大降低。所以，不要以为股权是股权、债权是债权，我们无法做出债务成本居高不下，而股权融资更便宜的判断，呐有违经济规律。
我认为，中央经济工作会议必须重点考虑货币政策阻断的问题，并以此为抓手，修复中国中小企业的生存环境，推动民间企业加大投资，并通过中小企业的不断长大而形成中国经济的主动性（内生性）增长。这实际是给此次中央经济工作会议出了一道难题。因为，改革、民间资本准入制度等一系列的措施，仅仅是为民间资本活跃提供了必要条件，但不充分。必须进一步解决好金融市场的许多技术性障碍，民间资本的活跃才具备充分条件。
难点恰在于此。中国金融当局不承认金融空转的影响，且无视金融与实业之间业已存在的恶性循环，甚至把一切问题都推给改革不到位，拒绝解决阻碍经济发展的金融技术问题。所以我们说，今年经济工作会议显得十分特殊，关键是提高中国经济内生性增长动力到底该以谁为抓手？这个问题，恐怕存在激励的争论。
中国需要改革为经济长远发展提供动力和潜在增长空间，这一点毫无疑问。但这绝非问题的全部。有效压低企业债务成本，同样是一个重要课题。现在看，在上述三大金融障碍的作用下，这件事并未获得解决。所以我们说，当务之急是必须有效疏通金融障碍。首先，让货币市场利率以存款基准利率为准绳，铲除中国基准利率“双轨制”，压低存款市场到货币市场的套利空间，把金融空转的资金逼向实业，逼向股权融资市场；其次，全国一盘棋，铲除地方保护，严厉打击“逃废债”，有效修复中小企业的信用环境，压低它们的债务负担和债务成本，还中小企业一个良性的生存环境。
其实，这正是改革之后政府必须强化的职责。而政府的主动有为，也恰恰应当体现在为企业提供一个良好的发展环境的方向。所以，我们热切希望，今年中央经济工作会议不要纠缠于GDP增速，也不要纠缠于M2增速多高合适，而是应当把更多的精力用于去除主动性（内生性）经济增长障碍。
2015-02-10 01:52:02
